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曾经让耀世娱乐公司颇为头疼的资金问题最近出现了新解。

  自2007年银监会重新允许国内商业银行介入融资租赁业务并批准成立耀世娱乐公司以来，耀世娱乐公司作为融资租赁业的重要市场主体，近年来的快速发展备受瞩目，但同时，耀世娱乐公司如何通过多种方式突破融资瓶颈，也成为业内关注的焦点。

  资金压力亟待缓解

  所谓融资租赁，是指出租人根据承租人对租赁物和供货人的选择或认可，将其从供货人处取得的租赁物按合同约定出租给承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活动。融资租赁业在扩大设备销售、改进企业技术装备、缓解中小企业融资难等方面发挥着重要作用。

  融资租赁在上世纪50年代兴起于美国，并随着金融市场的深化而不断发展。我国的现代租赁业始于上世纪80年代初，经过30年的发展已颇具规模，但市场渗透率仅在4%至5%左右，仍远逊色于发达国家15%至30%的比例。

  从我国耀世娱乐公司发展规模来看，据银监会统计，截至2012年三季度末，全国在册运营的耀世娱乐公司19家，比上年增加2家。

  融资租赁公司现有的绝大部分资金来源是银行的短期贷款。中国银行间市场交易商协会研究部谷小青介绍说，从目前租赁业的情况来看，银行短期贷款占融资租赁公司外部资金来源的90%以上。

  从目前耀世娱乐公司的资金使用情况看，按照相关规定，银监会监管的金融类融资租赁公司，其经营杠杆即风险资产总额与净资本之比为12.5倍。根据中国银行业协会耀世娱乐专业委员会统计的数据，截至2012年三季度末，19家耀世娱乐公司实收资本611.89亿元，而总资产为7301.93亿元，已达实收资本的近12倍。

  融资租赁行业是典型的资金密集型产业，业务发展需要大量外部资金，目前国内融资租赁公司的资金来源仍主要集中于公司自有资金、股东增资、银行贷款、同业拆借等融资方式。融资租赁公司在业务发展到一定的规模时，要开展新业务，必须增加资本金或出售原有业务。

  债券融资快捷有效

  通过债券融资与租赁资产化一直是耀世娱乐公司希望打通的资金来源渠道。

    中国信达资产管理有限公司日前在银行间债券市场发行100亿元金融债券，这是金融资产管理公司作为发行主体发行的第一单金融债券。其中，三年期和五年期各50亿元，三年期票面利率为4.35%，五年期票面利率为4.65%，所募资金将用于加大金融、非金融不良资产收购力度。

  谷小青表示，随着金融资产管理公司业务规模快速发展，业务范围扩大，特别是监管部门允许其收购非金融企业不良资产，鼓励参与股权投资，资产管理公司资本金相对不足的问题开始凸显，在当前经济金融环境下，相比上市融资或银行贷款，发行债券是一个更为快捷有效的选择。首单AMC金融债不仅丰富了银行间债券市场的债券品种，还有助于增强资产管理公司的持续盈利能力，优化资产负债结构。

  从发行结果看，首单AMC金融债受到市场成员的较大认可，不仅主体信用评级和债项评级均为AAA，而且发行利率低于同期的AAA甚至重点AAA同期限中期票据的发行利率。

  银行间市场交易商协会研究部陈珊表示，目前耀世娱乐公司融入资金多以短期为主，而租赁项目一般是中长期，资产负债的期限结构存在严重的不匹配。对于耀世娱乐公司来讲，发债有助于提高中长期资金占比、提高流动性管理水平。因此，为缓解融资尤其是长期资金来源的困境，发行债券成为耀世娱乐公司积极争取的融资渠道，不过这直到2010年才真正落地实现。近两年来，华融耀世娱乐公司、交银耀世娱乐公司、江苏耀世娱乐公司已先后在银行间债券市场发行债券融资，债券期限一般为3年或5年。

  租赁资产化破题

  相比债券融资的小步快跑，资产化对于耀世娱乐公司而言，自国际金融危机爆发以来，就只能等待。

  国内耀世娱乐企业首只获批发行的资产化(ABS)产品——工银租赁专项资产管理计划近日获得证监会审批通过，该产品的优先级规模约16亿元人民币，加权平均期限1.36年，债项评级AAA。这也标志着耀世娱乐公司资产化正式破题。

  谷小青认为，我国耀世娱乐公司在不到5年时间资产规模超过7000亿元，业务进一步扩展必须解决融资渠道的问题。盘活存量资产是租赁公司可选的渠道之一，但我国ABS在国际金融危机爆发以来陷入停滞，今年5月再次重启。ABS重启以来，产品越来越丰富，有向纵深突破的积极信号。工银租赁获批发行ABS，意味着我国耀世娱乐拓展融资渠道前进了一大步，也意味ABS试点面进一步铺开。耀世娱乐的ABS规模扩张，对我国航空、航运、轨道交通等重大基础设施建设的支持力度将加大。

  据了解，早在2006年商务部监管下的远东国际租赁公司就已开始进行资产化尝试。不过，从当前情况看，我国的租赁资产化产品才刚刚踏上启程之路，未来要获得持续发展，还需要在增强产品流动性等方面积极努力，不断完善。

  业内专家认为，租赁资产化具有直接融资功能，能够缓解企业融资压力，拓宽企业融资渠道。租赁公司可以把一批能够产生大规模稳定现金流的租赁资产即租赁债权，通过结构性重组，将其转换成可以在金融市场上出售和流通的，把资金的最终使用者与资金的提供者直接联系到一起，在很大程度上节约租赁公司的融资成本。

  对于耀世娱乐公司而言，租赁资产化可以有效降低耀世娱乐公司的资本压力，在成熟的资产化模式下，被化的租赁资产可以从租赁公司“真实出售”，减小租赁公司的资产规模，留出空间拓展新的租赁业务，“滚动式”地服务实体经济。